? ? ? ? 隨著疫情影響褪去，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，政府財(cái)政緊張的情況得到緩解，安防行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)。
? ? ? ?2023年起，大華股份、海康威視業(yè)績(jī)?cè)鏊傧群笥韶?fù)轉(zhuǎn)正，標(biāo)志著行業(yè)已經(jīng)走出低谷。
? ? ? ?行業(yè)走出低谷
? ? ? ?2022年受宏觀經(jīng)濟(jì)的不利影響，安防行業(yè)承受較大壓力，大華股份2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入305.65億元，同比下降6.91%，凈利潤(rùn)23.24億元，同比下降31.20%。海康威視全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入831.66億元，同比增長(zhǎng)2.14%；凈利潤(rùn)128.37億元，同比下降23.59%，這也是海康威視近十年來業(yè)績(jī)的首次下滑。
? ? ? ?2023年起，海康威視和大華股份業(yè)績(jī)開始轉(zhuǎn)好。大華股份2023年一季度、二季度、三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.16億元、86.18億元、76.45億元，同比增速分別為2.87%、4.6%、7.91%；凈利潤(rùn)分別為4.95億元、14.81億元、6.14億元，同比增速分別為39.31%、27.18%、254.46%；2023年前三季度，大華股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入222.78億元，同比增長(zhǎng)5.23%，凈利潤(rùn)25.9億元，同比增長(zhǎng)52.98%。海康威視2023年一季度、二季度、三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入162.01億元、213.7億元、237.04億元，同比增速分別為-1.94%、3.06%、5.52%；凈利潤(rùn)分別為18.11億元、35.27億元、35.13億元，同比增速分別為-20.7%、1.48%、14.03%；2023年前三季度，海康威視實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入612.75億元，同比增長(zhǎng)2.6%，凈利潤(rùn)88.51億元，同比增長(zhǎng)0.12%。
? ? ? ?原因主要是疫情影響逐步減弱。傳統(tǒng)To G業(yè)務(wù)方面，大華股份2023年上半年的To G業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.54%，海康威視的PBG業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降10.06%，三季度雖然繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但由于政府財(cái)政緊張的情況大為緩解，該業(yè)務(wù)將重回增長(zhǎng)軌道。
? ? ? ?根據(jù)中信證券對(duì)智慧交通網(wǎng)、中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)相關(guān)政府端安防項(xiàng)目的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（金額為千萬級(jí)別），2023年1-3月，安防行業(yè)國(guó)內(nèi)政府端招標(biāo)及中標(biāo)金額均同比下降12%，安防政府端需求承壓。4月開始有回暖跡象，2023年4月，國(guó)內(nèi)政府端招標(biāo)及中標(biāo)金額分別同比變化-25%、+8%，5月同比變化+22%、-6%，6月同比變化-19%、+1%，7月同比變化+66%、-7%， 8月同比變化+9%、-18%，9月同比變化+60%、+18%，10月分別同比變化+28%、+56%。也就是說，2023年9月開始，安防行業(yè)國(guó)內(nèi)政府端招標(biāo)及中標(biāo)金額同比均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。
? ? ? ?2023年1-10月，安防市場(chǎng)招標(biāo)及中標(biāo)金額分別同比增長(zhǎng)5%、6%；分季度來看，2023年一季度招標(biāo)、中標(biāo)金額分別同比變化-12%、-11%，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，政府端安防需求較為低迷；二季度招標(biāo)、中標(biāo)金額分別同比變化-8%、+6%；三季度招標(biāo)、中標(biāo)金額分別同比變化+19%、+1%，其中招標(biāo)端同比增速改善明顯。
? ? ? ?中信證券表示，過去兩年由于整體行業(yè)承壓，部分玩家退出安防市場(chǎng)或降低安防領(lǐng)域投入，龍頭廠商趁勢(shì)整合市場(chǎng)份額，在行業(yè)上行周期有望進(jìn)一步受益，盈利能力有望回升，人力成本壓力明顯降低。
? ? ? ?To B業(yè)務(wù)方面，大華股份2023年上半年該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.01%，海康威視2023年上半年EBG業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.42%、SMBG業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降8.5%，根據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，三季度SMBG業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單季度營(yíng)收轉(zhuǎn)正。
? ? ? ?東吳證券指出，安防行業(yè)龍頭在發(fā)展過程中先后經(jīng)歷了從標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品到半標(biāo)準(zhǔn)化、半定制化解決方案，再到完全定制化三個(gè)階段。隨著“AI+安防”的興起，智能化安防逐步深入金融、教育、樓宇、家庭等場(chǎng)景，行業(yè)碎片化和定制化的特征越發(fā)明顯。根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，到2021年底中國(guó)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模達(dá)到37.2萬億元，同比增長(zhǎng)17.2%，占GDP的32.5%。由于產(chǎn)業(yè)數(shù)字化空間巨大，傳統(tǒng)安防的智能化轉(zhuǎn)型大幅擴(kuò)大了行業(yè)增長(zhǎng)空間。
? ? ? ?創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力大
? ? ? ?不同于前述業(yè)務(wù)因宏觀經(jīng)濟(jì)影響業(yè)績(jī)下滑，海康威視和大華股份的創(chuàng)新業(yè)務(wù)均保持快速增長(zhǎng)。2022年及2023年上半年，大華股份創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.16億元、22.59億元，同比增長(zhǎng)44.55%、33.99%；海康威視創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150.7億元、81.88億元，同比增長(zhǎng)22.81%、16.85%。
? ? ? ?創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要涉及智能家居、機(jī)器人、安檢、醫(yī)療、汽車電子等領(lǐng)域。以海康威視為例，其創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要涵蓋智能家居領(lǐng)域（螢石網(wǎng)絡(luò)）、移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域（海康機(jī)器人）、紅外熱成像領(lǐng)域（海康微影）、車輛安全領(lǐng)域（海康汽車電子）、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)領(lǐng)域（海康存儲(chǔ)）、智慧消防領(lǐng)域（海康消防）、工業(yè)檢測(cè)領(lǐng)域（海康睿影）、醫(yī)療視覺領(lǐng)域（海康慧影）。其中，螢石網(wǎng)絡(luò)和海康機(jī)器人是海康威視占比最高、增速最快的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。
? ? ? ?螢石網(wǎng)絡(luò)是智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)提供商，營(yíng)收從2018年的15.29億元增加到2021年的42.38億元，復(fù)合增速超過40%；凈利潤(rùn)由2018年的1.32億元增長(zhǎng)至2021年的4.51億元。受疫情影響，螢石網(wǎng)絡(luò)增長(zhǎng)放緩，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.06億元，同比增長(zhǎng)1.6%，凈利潤(rùn)3.33億元，同比下降26.1%，但隨著疫情恢復(fù)，2023年前三季度螢石網(wǎng)絡(luò)重新恢復(fù)高增長(zhǎng)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為11.83%、83.27%。
? ? ? ?智能家居市場(chǎng)空間廣闊。據(jù)東北證券，2016-2021年中國(guó)的智能家居市場(chǎng)規(guī)模從2608億元增長(zhǎng)至5800億元，年均增速為17.33%；2017-2021年中國(guó)智能家居設(shè)備出貨量從1.1億臺(tái)增加至2.3億臺(tái)，年均增速為20.25%。東北證券指出，目前中國(guó)智能家居行業(yè)逐步從圍繞單品控制為核心的智能單品階段，發(fā)展至以場(chǎng)景多元化及空間智能化為目標(biāo)的互聯(lián)互通初級(jí)階段，未來憑借人工智能、物聯(lián)網(wǎng)及云計(jì)算等技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用領(lǐng)域拓寬，進(jìn)一步邁向互聯(lián)互通的成熟階段，甚至進(jìn)入主動(dòng)洞察客戶需求及自發(fā)提供相應(yīng)服務(wù)的全面智能階段，中國(guó)智能家居市場(chǎng)將迎來快速發(fā)展的機(jī)遇期。
? ? ? ?海康機(jī)器人主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)器視覺和移動(dòng)機(jī)器人，主要應(yīng)用于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧物流和智能制造等領(lǐng)域。2019年海康機(jī)器人首次盈利，營(yíng)收8.14億元，凈利潤(rùn)6510萬元，2022年?duì)I收達(dá)到39.42億元，凈利潤(rùn)達(dá)6.41億元，2019-2022年?duì)I收年均增速69.19%，凈利潤(rùn)年均增速達(dá)114.32%。
? ? ? ?隨著工業(yè)自動(dòng)化技術(shù)的不斷發(fā)展，伴隨著技術(shù)革新和工業(yè)產(chǎn)業(yè)革命，機(jī)器視覺、移動(dòng)機(jī)器人行業(yè)獲得了快速的發(fā)展。據(jù)MarketsandMarkets數(shù)據(jù)，2021年全球機(jī)器視覺市場(chǎng)規(guī)模約為804億元，GGII預(yù)計(jì)至2025年該市場(chǎng)規(guī)模將超過1200億元，2022年至2025年復(fù)合增長(zhǎng)率約為13%。另?yè)?jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2022年全球移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約為291.6億元，預(yù)計(jì)至2027年將超過1800億元。
? ? ? ?協(xié)同效應(yīng)有望帶來增長(zhǎng)
? ? ? ?行業(yè)增長(zhǎng)極具潛力的背景下，2023年4月，中國(guó)移動(dòng)以每股17.4元的增發(fā)價(jià)戰(zhàn)略入股大華股份，成為公司第二大股東，持有8.8%股本，鎖定期為3年。據(jù)其介紹，大華積極參與中國(guó)移動(dòng)正籌備建設(shè)的全國(guó)范圍的視聯(lián)網(wǎng)，而中國(guó)移動(dòng)視聯(lián)網(wǎng)則是繼5G以后新的重點(diǎn)規(guī)劃，中國(guó)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)為政企和家庭客戶提供視聯(lián)網(wǎng)部署的解決方案和相應(yīng)設(shè)備，包括視頻云平臺(tái)、終端設(shè)備、操作系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)卡、AI分析平臺(tái)在內(nèi)的全套設(shè)備與技術(shù)。
? ? ? ?東方證券指出，中國(guó)移動(dòng)與大華各業(yè)務(wù)高度協(xié)同，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有望在市場(chǎng)開拓、聯(lián)合研發(fā)、渠道合作等方面深入合作。
? ? ? ?中國(guó)移動(dòng)政企客戶規(guī)模龐大，有助于大華拓展客戶群體和參與項(xiàng)目。作為運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)移動(dòng)政企客戶數(shù)量逐年增長(zhǎng)，收入穩(wěn)定增加，到 2022年年底政企客戶已達(dá)2320萬家，是雪亮工程、智慧城市等政府項(xiàng)目的主要中標(biāo)方之一。政府業(yè)務(wù)方面，中國(guó)移動(dòng)的央企背景有望給民營(yíng)的大華提供背書，中國(guó)移動(dòng)常中標(biāo)各地雪亮工程等視頻監(jiān)控項(xiàng)目。企業(yè)業(yè)務(wù)方面，中移動(dòng)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)推廣5G等服務(wù)，大華有望配合輸入自身產(chǎn)品和解決方案。
? ? ? ?目前，大華與中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)開展了項(xiàng)目合作。2022年9月，浙江大華、中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)電信組成聯(lián)合體，成為長(zhǎng)沙“雪亮工程”項(xiàng)目的中標(biāo)候選人，項(xiàng)目金額約3億元。東方證券表示，隨著二者合作逐漸深化，中國(guó)移動(dòng)有望為大華帶來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。
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